美国政府关门1个月经济数据发布受影响,中国交出2018GDP增速6.6%成绩单

2019.01.24
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科技资讯

国家统计局1月21日公布2018年经济数据。初步核算,全年国内生产总值900309亿元,按可比价格计算,比上年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。全球经济放缓局势下,中国2018年交出GDP增速6.6%成绩单对世界经济增长作出贡献。

美国政府关门经济数据发布受影响,中国交出2018GDP增速6.6%成绩

美国政府关门1个月(31天),是美国历史史上最长时间的关门事件,超80万公务员“没饭吃”,而美国经济数据发布也可能受到影响。其中美国将公布12月成屋销售数据,由于近期成屋待完成销售下降,预计成屋销售将会出现下降。而预计本周还将公布12月份的其他几个经济指标,包括新屋销售和耐用品订单,都很有可能会因为美国政府关闭影响发布。

彼岸的中国,交出2018年GDP增速6.6%的成绩单,18年4季度经济量缩价跌。4季度的GDP增速下滑至6.4%,是继09年2季度以来的新低,18年GDP整体增速也创下91年以来新低。另外,4季度GDP平减指数增速也继续下降至1.6%。

1. 中国GDP总量破90万亿,体量庞大

中国2018年GDP总量已经破90万亿人民币(折合美元约13.7万亿)。按照IMF对美国与日本的GDP总量估算,中国仍处于中间位置。

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分产业看,2018年中国第一产业增加值64734亿元,比上年增长3.5%;第二产业增加值366001亿元,增长5.8%;第三产业增加值469575亿元,增长7.6%。从全年来看,信息传输、软件和信息技术服务业以30.7%增速绝对领跑,租赁和商务服务业,交通运输、仓储和邮政业增速快于总体增速。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1

IKMResearch估算,2018年中国第三产业占GDP的比例为52.1%,仍低于中高收入国家的平均水平(59%)和经合组织的平均水平(74%)。

IMF预测美国2018年GDP总量达20.51万亿美元,超中日韩三国之和。但对比2001年美国突破10万亿美元后的GDP增速(维持在2~3%附近),中国2014年GDP总量首次突破10万亿美元,GDP增速仍处于中高速增长区间。

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2. GDP破6.5%实现发展预期,经济增速居世界前五大经济体之首

中国经济运行保持在合理区间,总体平稳、稳中有进态势持续显现。全年国内生产总值900309亿元,突破90万亿,按可比价格计算,比上年增长6.6%,实现了6.5%左右的预期发展目标。2015年、2016年、2017年GDP增速分别为6.9%、6.7%、6.8%,中国已经持续4年GDP增速“破7”。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1.21

分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%,三季度增长6.5%,四季度GDP增速下滑至6.4%,创2009年2季度以来新低,18年GDP增速也创下1991年以来新低。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1.21

全球经济下行背景下,融资环境收紧、贸易不确定性、英国“硬脱欧”等风险提升,多家机构不断下调经济发展期望。始于2017年的全球扩张周期闪现的疲软信号下,IMF再度下调全球增速预测,对于2019、2020年全球经济增速预期分别下调了0.2和0.1个百分点至3.5%和3.6%,继2018年10月IMF两年内首次调降全球经济增长预期之后的再度下调。中国2018年GDP增速突破多家机构预期,成绩实属不易。

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相比其他国家情况,中国保持了高速发展。瑞士2018年GDP约为2.5%,此前预测为2.5%-3%。2018年韩国经济增长率创6年来新低,国内生产总值同比增速达2.7%,未能实现连续两年突破3%的目标。

中国经济增长对世界经济增长的贡献率接近30%,在全球五大经济体中增速仍处于首位。在国际货币基金组织IMF 2018年10月10日公布全球经济体最新排名,前五大经济体分别为:美国、中国、日本、德国、英国。2018年德国GDP实际增长1.5%,33882亿欧元,约4万亿。

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3.居民可分配收入上涨,人均GDP仍低于世界平均水平

2018年,全国居民人均可支配收入28228元,比上年名义增长8.7%,扣除价格因素,实际增长6.5%。其中,城镇居民人均可支配收入39251元,同比名义增长7.8%,扣除价格因素,实际增长5.6%农村居民人均可支配收入14617元,名义增长8.8%,扣除价格因素,实际增长6.6%

全年全国居民人均可支配收入中位数24336元,比上年增长8.6%,中位数是平均数的86.2%。其中,城镇居民人均可支配收入中位数36413元,增长7.6%,是平均数的92.8%;农村居民人均可支配收入中位数13066元,增长9.2%,是平均数的89.4%。

图 2018年全国居民人均可支配收入平均数与中位数

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1.21

按收入来源分,全年全国居民人均工资性收入15829元,比上年增长8.3%,占可支配收入的比重为56.1%;人均经营净收入4852元,增长7.8%,占可支配收入的比重为17.2%;人均财产净收入2379元,增长12.9%,占可支配收入的比重为8.4%;人均转移净收入5168元,增长8.9%,占可支配收入的比重为18.3%。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1

人均水平低于世界平均水平,更远远低于发达国家水平。根据世界银行数据,2017年中国人均国内生产总值为8827美元,为世界平均水平(10714.47美元)的80%左右,仅为美国(59532美元)的七分之一,居世界第71位。粗略估计,2018年人均GDP约为64500元(约9400美元),仍大概率低于世界平均水平。

按照最新的GDP数据与人口数据(13.95亿人)估算,中国人均GDP大约为9500美元高于2017年人均GDP(8826美元),按照当年世界人均GDP排名,中国预计处于69~70位。排名第一的卢森堡人均GDP接近中国的10倍。

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04

4. 固定资产投资低于预期,基建投入仍然不足

2018年中国固定资产投资(不含农户)同比增长5.9%,低于预期。

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数据来源:Wind,IKMResearch,2019

2018全年制造业投资和地产投资增速均强于2017年,但基建投资受表外融资收紧的影响出现较大幅回落,是拖累整体投资增速下行的主要因素。

2018年制造业投资全年增速达到9.5%,高于去年同期4.7个百分点。民间投资是支撑制造业投资企稳的主体,其2018年投资增速为8.7%。地产投资全年增速9.5%,相比于1-11月的累积增速放缓了0.2个百分点,基本符合预期。

2018年全年基建投资全年增长3.8%,增速比1-11月提高0.1个百分点,比上年回落15.2个百分点。

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数据来源:Wind,IKMResearch,2019

对比发达国家,中国基建投入存在大量需求尚未开发。中国在交通、能源、通信等方面的密度和人均水平仍然偏低,公路密度约是世界均值的70%,铁路密度约是世界均值的60%,在主要国家中仅高于巴西、俄罗斯。中国能源结构与美俄不同使得中国的管道里程不需要达到美国的水平。

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轨交方面,若长期内中国将建设轨交的人口标准下调至100万,那么将有225个城市符合标准,远超目前的34个。从质量来看,2017年中国基建总体上排名第46位,只有铁路质量排名较高(为第17位),其他多数均在40名之后。

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基建领域,中国仍然存在巨大的需求缺口。

全国首套房贷平均利率连续上升22个月后,于2018年12月开始下降。根据融360的数据,2018年12月全国首套房贷平均利率5.86%,“因城施策”,部分城市已经开始放松地产调控,房贷利率下降对低库存城市房价的影响需要关注。

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数据来源:融360,IKMResearch,2019.1

中国住房空置率为21.5%,仅低于西班牙和意大利,高过全球多数国家。而这些空置住房占用了超过10万亿元的信贷资源,既浪费了贷款资源,也蕴含了金融风险。

2017 年中国家庭金融调查的数据,我城镇家庭住房拥有率为 90.2%,其中,城镇家庭多套房住房拥有率为22.1%,而城镇地区住房空置为21.4%。据估算,2017 年,我国城镇住宅市场空置的住房数量总数为 6500 万套。分区域看,当前我国二线和三线城市空置情况更为严峻,空置率明显高于一线城市。数据显示,2017 年二线城市、三线城市空置率分别高达 22.2%和21.8%,远高于一线城市的 16.8%。从变化趋势来看,2015-2017 年间二线城市空置率大幅上升,三线城市空置率略有上涨,一线城市住房空置持续下降。

2018年12月份,规模以上工业增加值同比实际增长5.7%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),增速比11月份加快0.3个百分点;环比增长0.54%。2018年全年,规模以上工业增加值同比增长6.2%,增速较1-11月份回落0.1个百分点。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1.21

2018年12月工业增加值同比增速5.7%,如期较前值小幅回升,但仍低于6%;2018Q1~Q4工业增加值的季度均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%,Q4工业生产数据继续回落。工业增加值结构当中最主要的成分——制造业增加值12月同比+5.5%,近期PPI、工业企业盈利、PMI仍表现弱势。

05

全球经济下行,中美贸易关系紧张,中国出口份额被挤压。2018年,中国对美国贸易顺差占同期中国总顺差的92%,2019年净出口对中国增长的贡献,大概率仍面临减弱的局面。

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2018年M2增速8.2%,相比2017年回升0.1个百分点,各月增速位于8.0%-8.8%的窄区间内,基本符合预期。货币需求端,导致货币增速走低的逻辑包括经济增长中枢回落和存款负债脱媒。货币需求端,导致货币增速走低的逻辑包括经济增长中枢回落和存款负债脱媒。货币供给端,2019年的信用收缩与去杠杆逻辑仍有望限制货币增速回升的幅度,考虑到中国经济货币化率已经连续两年回落,政策在宽货币与宽信用方面的努力或使2019年经济货币化率停止下降,M2增速也有望运行至名义GDP增速附近。

十年国债收益率回落,人民币对美元升值;12 月末逆回购余额 230500 亿,SLF余额 928 亿,MLF 余额 49315 亿,PSL 余额 33795 亿。1 月 25日当周逆回购到期量为 7700 亿,MLF 到期 0 亿。

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06

2018年城镇新增就业达到1361万人,同比增加10万人,已连续六年超过1300万人。中国失业率保持在低位。年末城镇登记失业率为3.8%,降至近年来的低位。

对比之下,美国2018年失业率一直处于历史低位,11月份失业率维持3.9%。

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数据来源:美联储,IKMResearch,2018

日本11月经季节调整后的有效求人倍率为1.63倍,环比上升0.01点。今年5月以来,这项数据一直维持在1.60倍以上,处于40多年来的高水平,日本劳动力短缺形势十分严峻,劳动力出现供不应求。

2018年11月德国失业人口227.6万,环比减少1.6万人,好于市场预期;失业率为5%,较上月降低0.1个百分点,创下两德统一以来的最低水平。

截至2018年10月剔除红利英国三个月平均工资年率好于预期,创十年最高涨幅。

2018年第三季度,法国失业率为9.1%,与去年同期相比下降0.5个百分点。截至第三季度,法国全境失业人口为273万,其中城镇失业人口为260万。

07

7.创1962年以来最低人口自然增长率,老龄化趋势加剧

根据国家统计局最新公布数据,2018年末中国大陆总人口139538万人,比上年末增加530万人。全面二胎政策实行后,中国的新出生人口并未如预期般增加。但劳动力资源近9亿人,整体规模仍然巨大。

2018年中国出生人口1523万人,创1962年以来新低,1959-1961年是大跃进造成的大饥荒三年。

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数据来源:华尔街日报,IKMResearch,2019

1985-1991年是人口出生高峰,这部分人口年纪已达28-34岁,过去三年正是他们买房、结婚及生子高峰年。1992-1998年出生人口明显下了一个台阶并逐年缓慢下降,1999年开始迅速下降。1999年出生的人已经20岁。

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数据来源:公开数据,IKMResearch,2019

从性别结构看,男性人口71351万人,女性人口68187万人,总人口性别比为104.64(以女性为100),男比女多3164万人。

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人口老龄化程度加剧。从年龄构成看,16至59周岁的劳动年龄人口89729万人,占总人口的比重为64.3%;60周岁及以上人口24949万人,占总人口的17.9%,其中65周岁及以上人口16658万人,占总人口的11.9%。

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数据来源:财新社,IKMResearch,2019.1

65岁以上老龄人口增长快速。老龄人口十年增加9000万,60岁以上占总人口17.9%,这一数字也超过了西欧的德、英、法等国家的一国全国总人口。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1

与世界主要国家生育率水平对比,中国生育率持续下降。从国际比较来看,这一特征非常像曾经的日本和韩国,日本出生率从12‰向11‰过渡是1985年前后,韩国在2001年前后,对应人均GDP也都是在1万美元左右的历史阶段。

08

8. 消费情况:较去年降1.2个百分点,汽车消费放缓

全年全国居民人均食品烟酒消费支出5631元,比上年增长4.8%,占人均消费支出的比重为28.4%;人均衣着消费支出1289元,增长4.1%,占人均消费支出的比重为6.5%;人均居住消费支出4647元,增长13.1%,占人均消费支出的比重为23.4%;人均生活用品及服务消费支出1223元,增长9.1%,占人均消费支出的比重为6.2%;人均交通通信消费支出2675元,增长7.1%,占人均消费支出的比重为13.5%;人均教育文化娱乐消费支出2226元,增长6.7%,占人均消费支出的比重为11.2%;人均医疗保健消费支出1685元,增长16.1%,占人均消费支出的比重为8.5%;人均其他用品及服务消费支出477元,增长6.8%,占人均消费支出的比重为2.4%。

图 2018年全国居民人均消费支出及构成

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1.21

消费压力逐渐体现。2018年12月社会消费品零售总额当月同比8.2%,全年9%,较去年降1.2个百分点。四个季度增速分别为9.9%、9%、9%和8.3%。

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数据来源:国家统计局,IKMResearch,2019.1

按消费类型分,餐饮收入42716亿元,增长9.5%;商品零售338271亿元,增长8.9%。 消费升级类商品较快增长,全年限额以上单位化妆品类、家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额增速分别比限额以上社会消费品零售额增速高3.9、3.2和1.4个百分点。12月份,社会消费品零售总额同比增长8.2%,环比增长0.55%。 全年全国网上零售额90065亿元,比上年增长23.9%。其中,实物商品网上零售额70198亿元,增长25.4%,占社会消费品零售总额的比重为18.4%,比上年提高3.4个百分点;非实物商品网上零售额19867亿元,增长18.7%。

大宗商品上,汽车消费下降。2018年全年,中国新车产销累计分别完成2780.92万辆和2808.06万辆,同比分别下降4.16%和2.76%,虽然连续十年蝉联全球第一,但销量方面却为1990年以来首次年度下降。

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数据来源:中汽协,IKMResearch,2019

除了中国汽车市场正步入低谷以外,全球多国汽车消费进入缓增期。

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德国交通部(KBA)公布数据显示,2018年12月德国乘用车新车注册量23.7万辆,同比下降6.7%;1-12月,德国乘用车累计销量343.6万辆,同比下降0.2%。

法国汽车工业协会(CCFA)近日发布,2018年12月乘用车新车销量16.5万辆,同比下降14.5%;1-12月累计销量217.3万辆,同比增长3.0%。

调查公司DesRosiers发布的12月加拿大新车销量(速报值)同比下滑8.0%至11.4万辆;1-12月,加拿大新车累计销量198.5万辆,同比下降2.6%,其中乘用车销量57.8万辆,同比下降9.7%;轻卡销量140.7万辆,同比增长0.6%。

日本汽车销售协会联合会和日本全国微型车协会联合会发布的数据,日本2018年12月份新车销量38.8万辆,同比降低1.7%。1-12月,日本新车累计销售527.2万辆,同比增长0.7%,其中注册车销量334.8万辆,同比降低1.3%;微型车销量192.4万辆,同比增长4.4%。

根据欧洲汽车制造协会最新发布的数据,欧洲汽车销量2018年下滑了0.04%,为2013年来首次。2018年12月欧盟新车注册数量同比下降8.4%,汽车登记数量从去年同期的109万辆降至99万辆。

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根据韩国产业通商资源部1月18日发布的初步核实数据显示,2018年韩国汽车产业生产和出口连续3年下滑,内销则较去年有所增长。2018年汽车生产总量同比减少2.1%,为402.9万辆。在出口方面,因对美出口减少等因素,出口总量同比减少3.2%,为244.9万辆。

附表:

美国政府关门经济数据发布受影响,中国交出2018GDP增速6.6%成绩

2019年从全球的发展趋势上看,如美国政府继续关门,外界愈发担忧政府关门可能对美国经济增长产生影响波动。摩根大通首席执行官杰米-戴蒙(Jamie Dimon)预测,如果美国政府持续关门,可能会扼杀美国这个全球最大经济体的增长,甚至可能会导致美国一季度GDP经济增长速度降低至“零”,同时也将会给中国未来一季度GDP增长带来影响。

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